昨日（8月13日），螺纹钢期货主力合约RB1810上涨超100元/吨，收4345元/吨，再创近期新高。

近期螺纹钢期现货价格的节节攀升是在预期需求偏乐观的情况下，供给受环保压制及预期持续收缩，所共同导致的。期货日报记者在13日收盘后第一时间采访有关专家了解到，虽然短期螺纹钢基本面没有恶化的趋势，但期货价格的过快上涨容易积聚大量风险，投资者应保持理性。

钢材的上涨同时带动了上游双焦及矿石原料的上涨，但投资者应格外注意的是，各品种基本面不同，上涨的驱动逻辑也不尽相同。另外，资本市场方面，受周末土耳其货币大跌的影响，人民币周一同样出现大幅贬值，股市受此影响大幅低开；午后人民币维持弱势表现，而A股在计算机、通信行业的带领下反攻至收盘，但与螺纹钢价格息息相关的钢铁行业与房地产行业股票走势出现了一定分化，背后蕴含着市场对经济发展解读的边际调整，同样值得商品投资者关注。

供给收缩是近期螺纹上涨的主要推手

光大期货研究所黑色研究总监邱跃成表示，上周末期间唐山限产再次加码，唐山市政府发文要求丰南区钢铁企业限高炉比例至50%，禁止出现焖高炉代替停高炉，于8月12日开始执行。此消息刺激周末期间现货价格再次拉涨，唐山钢坯价格周六上涨10元，周日上涨30元，周一上涨50元，达到4000元的高点。

各地螺纹现货价格多数上涨，山东地区螺纹价格从双休日至今累计上涨100元，永锋石横价格达到4300元；上海、杭州市场上涨60-80元，沙钢厂提价格已涨至4350元。沙钢周末出台价格政策，对螺纹出厂价格上调100元，调整后的螺纹出厂价格已经达到4450元。此外，中钢协统计的会员企业粗钢旬日均产量连续两旬下降，环保限产影响逐渐显现。

再从需求端来看，在存量需求保持稳定的情况下，近期货币、信用政策的边际转变导致预期不再悲观，那么在短期高密度供给收缩消息的刺激下，不仅价格上涨，甚至激发出部分投机需求。

从近期有关机构统计的全国建材成交数据来看（见下图），上周一直维持4月份以来的较高水平，周一统计的数据更是达到25.48万吨，创近期新高，上升幅度超近期平均水平约40%。

对于周一螺纹钢现货市场的量价齐升，有关专家表示，成交量的放大一方面有终端客户因为担心价格持续上涨而集中补库的因素，另一方面近期持续的上涨趋势也激发出了一些投机需求。此外，价格过快上涨后，贸易商之间倒货的现象也有所增加。

黑色系价格中枢上移原料端各有各的逻辑

螺纹钢价格的上涨抬高了整体黑色系商品的价格中枢，从近期主力合约倒挂的卷螺差便可以得到验证，当钢材价格整体站上4000元/吨以上的绝对偏高位置后，成本的约束失效，龙头螺纹钢价格反超成本更高的热轧卷板。

而在原料端，因为各种背后基本面的差异，表现出了相对的强弱走势。

后面长期来看，邱跃成表示，焦炭在原料端表现相对更强，因为焦化企业的环保处在不断升级的过程中，供给受到的影响有可能持续加强。而焦化行业的环保升级对于同属双焦的焦煤来说则有可能产生利空的影响，因为焦化企业环保升级导致的产能收缩将减弱对焦煤的需求。

再看铁矿石，春节后，铁矿石价格表现在黑色系中一直平稳偏弱，但近期同样迎来了强势反攻，其背后因素除了螺纹上涨的推动外，汇率因素成为了铁矿拉涨的另一关键推手。周一人民币相对美元再次较大幅度的贬值，使得铁矿石在日盘表现亦不逊于双焦。

短期关注期现回归未来看经济发展方式

对于未来黑色系商品的走势，短期来看，螺纹钢RB1810合约主导逻辑是临近交割的期现基差回归，随着近期基差的缩小，以及现货短期基本面的坚挺，RB1810合约深度调整的可能不大。

而从长期来看，中国经济发展方式、经济增长动能的选择与螺纹钢价格的远期走势息息相关。有关专家表示，如果说商品是对经济基本面的直接反应，那么股市就是基本面情况的一阶导数，从大的方向上来说，股市反应经济基本面更长期的、边际上的变化。

一位券商究人员向期货日报记者表示，从行业分类上来看，近期A股风格存在一个明显的转变，近10日与近5日在申万一级行业分类中，计算机与通信行业的涨幅都排进了前3名，特别是在今日受外汇市场影响，市场情绪低迷的情况下，科技板块的拉涨带动大盘反攻。这背后一方面与计算机、通信等行业估值水平有关，但另一方面也反映出市场对科技行业未来发展前景的看好。

与计算机、通信行业形成鲜明对比的是房地产行业的弱势，昨日录得申万一级行业分类中跌幅倒数第二。而从年初至今，房地产行业在申万一级行业分类中录得了约24%的跌幅，排名靠后。可见，在多轮不同导向、不同解读政策的影响下，市场对于房地产的前景反应依然偏谨慎。

该券商研究人员表示，虽然我们不能简单的通过一段时间内行业涨跌幅的对比来研判未来的经济发展趋势，但这可以在一定程度上反映投资者对不同行业的信心，从而可以去帮我们研判中上游商品的供需情况，及供需关系边际上的强弱变化。

该券商研究人员认为，钢铁行业的强势一方面是对目前较好的现货供需基本面及未来一段时间内供需关系的肯定，而其最主要下游需求房地产的走弱可能表明这种向好的趋势正在边际走弱。

“做一个比喻，把中国传统的靠投资拉动的经济发展方式比作一艘前进的巨轮，那么钢价、钢材的供需关系可以看做其前进速度的指标，而房地产行业的表现可以在某种程度上被当做加速度，目前速度还在不断加快，钢价还在上涨，但上涨的空间和能力已经在降低了。”该券商研究人员表示。

回到黑色系商品的研判上，该券商研究人员表示，正如预计钢价的回落会滞后于房地产一样，在钢铁行业高利润可以保证的情况下，目前原料端的价格整体不高，那么即使将来成材端价格出现向下的趋势，短期内原料端的需求依然是刚性的。那么原料端同时受到环保供给约束的焦炭在远期或是易涨难跌的格局。

另外，从目前价格的绝对高位来看螺纹钢的价格体系，rb1810合约因为有期现价格回归的支持难以深跌，而远期合约，因为下游行业预期的边际变化，未来存在不确定性，那么“买近抛远”或许是表达不确定性的一种方式。