2018年4月份中国钢铁行业PMI为46.6%，环比回升1.9个百分点，连续三个月处于荣枯线之下，景气度有所回升。从分项指标来看，新订单、积压订单、新出口订单三项需求向指标全面回升，供给向产出指数小幅增加，成品材库存指数明显下降，原材料库存、原材料采购价格、国内外原材料采购量共计四项指数全面回升，得益于此，4月份国内钢铁行业PMI明显回升。从现货方面看，环保力度抑制了产量回升的空间，4月份整体产量小区间波动，需求则依旧呈现增长态势，供需差值进一步扩大，价格出现明显反弹。

图一、Mysteel中国钢铁行业PMI指数

图二、Mysteel中国钢铁行业PMI分项指标

一、国内主要钢材品种价格震荡走高

1、国内螺纹钢均价低位反弹

图三、全国螺纹钢价格走势

截至4月28日，Myspic国内钢材价格综合指数150.66，月环比上涨6.38%，较去年同期相比上涨22.94%；国内长材指数为167.54，月环比上涨7.64%，较去年同期上涨18.98%；螺纹钢指数为161.99，月环比上涨8.67%，较去年同期上涨16.01%。

4月份全国建筑钢材价格低位反弹。截止至28日，全国24个主要城市20mmHRB400材质螺纹钢市场平均价格在4105元/吨，较3月底累计上涨298元/吨，较去年4月末同比上涨561元/吨。

2、全国热轧均价低位反弹

图四、全国热轧卷板价格走势

截至4月28日，国内扁平材指数为134.51，较上月环比上涨4.91%，较去年同期上涨28.00%；其中热卷指数为147.37，较上月环比上涨6.57%，较去年同期上涨29.61%。

截止至本月28日，国内24个主要城市4.75mm热轧板卷均价为4140元/吨，较3月末累计上涨235元/吨，较去年4月底同比上涨949元/吨。

二、钢厂产量上受环保抑制 下受利润支撑

4月份，全国钢铁行业钢厂产出指数小幅回升，终值44.8，较3月份回升2.3个百分点。具体来看，随着前期钢价大幅调整，各地现货迎来强势反弹，在钢厂盈利持续好转以及采暖季结束的情况下，钢厂产出小幅恢复，但考虑到中下旬邯郸、江苏地区环保加码，故整月产量回升不明显。

从其余相关指数来看，本月成品材出厂价指数大幅回升16.4个百分点至46.5，成品材库存指数明显回落13.2个百分点至36.8。原材料方面，由于钢厂产量受到一定抑制，4月国内外原料采购量指数仅小幅回升，其中国外原料采购量指数回升0.9个百分点，国外原料采购量指数回升3.0个百分点；而原材料采购价指数回升14.4个百分点至50.4，回升至荣枯线上方。

具体数据来看，据Mysteel数据调查显示，4月26日全国247家钢厂高炉开工率为78.51%，较上月同期增0.58%，高炉炼铁产能利用率为77.4%，较上月同期1.65%。Mysteel预估4月中旬全国粗钢产量2182.66万吨，日均产量218.27万吨，环比3月下旬上升7.23万吨。此外从统计的库存来看，全国钢厂厂内螺纹钢库存总量225.12万吨，较上月同期下降136.82万吨，降幅达37.8%。目前来看，下游需求持续释放，而钢厂供给受抑，短时国内供需面良好，钢厂利润再度扩大，预计后期钢厂产量或有一定回升。

图五、钢铁生产企业产出指数

图六、钢厂成品材库存指数

三、铁矿石库存压力有所缓解 但供需矛盾仍不容小觑

4月份原材料采购价格指数50.4%，环比大幅增加14.4个百分点，重回荣枯线之上。相关数据显示，Myipic综合指数为71.6，环比上月上涨1.85%，同比去年下跌1.65%。其中进口矿环比上涨5.56%，国产矿环比下跌2.89%。Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为15908.41万吨，环比上月减少373.39万吨，同比去年增加2575.66万吨，日均疏港量由上月的265.05万吨回升为278.6万吨。可见，随着钢材价格的上涨，不仅钢厂采购原材料的热情有所回升，而且调整了内外矿的采购配比，导致在库存高压下，外矿价格依旧出现了较为明显的反弹。

对于5月份而言，原材料库存指数环比仅回升1.0%至43.0%，距离荣枯线仍有较大距离，表明厂内原材料库存仍处较低水平，考虑到环保因素对钢厂产量的直接影响，预计补库需求仍在，但增量有限。供给方面，矿山发货量五一节后会继续增加，铁矿石供给后期环比出现增加趋势，压力仍不容小觑。故在高库存的背景下，预计5月份铁矿石价格仍难以走出较大行情，预计以震荡态势运行。

图七、原材料采购价格指数

四、终端需求恢复旺季水平 4月份成交创下新高

4月份，全国钢铁行业新订单指数小幅回升，较3月份回升4.7百分点，终值47.0。具体情况来看，4月随着下游需求持续释放，国内钢价整体震荡走高，市场交投氛围良好，商家拿货积极，故钢企订单表现良好。

从统计局发布数据来看，1-3月全国固定资产投资同比增长7.5%，增速比1-2月回落0.4个百分点，不过从房地产开发投资增速来看，1-3月同比增长10.4%，较1-2月提高0.5个百分点。虽基建投资增速回落，但房地产投资增速加快，一定程度弥补了基建对需求的影响。而从Mysteel统计的237家贸易商成交量来看，4月日均成交量为218339吨，创了有统计以来单月最高水平，可见需求释放情况着实尚可。

此外，具体国内钢材价格来看，4月份国内钢价震荡走高，随着库存持续大幅下降，加上环保督察导致的部分地区减限产情况，供需呈偏紧格局。截至4月30日，4月份全国螺纹钢均价上涨298元/吨至4105元/吨，热轧板卷均价上涨235元/吨至4140元/吨，冷轧板卷价格上涨66元/吨至4609元/吨，中厚板价格上涨211元/吨至4350元/吨，整体来看建材类品种涨幅大于板材类品种涨幅。

图八、新订单指数

五、内贸形势良好 出口意愿偏淡

4月份全国钢铁行业新出口订单指数40.1，较3月份回升2.0个百分点，终值40.1，但仍处于荣枯线下方。据海关总署统计，2018年3月我国出口钢材565.1万吨，环比增长16.6%，同比下降25.2%；1-3月累计出口钢材1514.8万吨，同比下降26.4%，比1-2月缩窄0.7个百分点。

具体市场情况来看，4月份国内钢价震荡上涨，钢厂出口报价也小幅回升。从近期出口价格来看，国内螺纹钢出口FOB报价回升至560-570美元/吨附近，热卷报至595美元/吨左右，Q235方钢报价540美金左右，报价较上月大幅回升。目前来看，随着本月国内钢价震荡走高，内贸利润持续扩大，部分钢厂盈利空间达千元/吨以上，同时厂库持续下降，可售资源有限，短期钢厂出口意愿不强，故预计后期国内钢材出口量或维持当前水平，难有明显增量。

图九、新出口订单指数

六、房地产行业稳中向好 工业利润继续扩大

1、房地产行业稳中向好

2018年1-3月份，全国房地产开发投资21291亿元，同比名义增长10.4%，增速比1-2月份提高0.5个百分点。其中，住宅投资14705亿元，增长13.3%，增速提高1个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为69.1%。

1-3月份，房地产开发企业房屋施工面积646556万平方米，同比增长1.5%，增速与1-2月份持平。其中，住宅施工面积441540万平方米，增长1.9%。房屋新开工面积34615万平方米，增长9.7%，增速提高6.8个百分点。其中，住宅新开工面积25531万平方米，增长12.2%。房屋竣工面积20709万平方米，下降10.1%，降幅收窄2个百分点。其中，住宅竣工面积14198万平方米，下降14.0%。

1-3月份，房地产开发企业土地购置面积3802万平方米，同比增长0.5%，1-2月份为下降1.2%；土地成交价款1634亿元，增长20.3%，增速提高20.3个百分点。

2、工业产能利用率同比回升

2018年一季度，全国工业产能利用率为76.5%，比上年同期回升0.7个百分点。分主要行业看，一季度，煤炭开采和洗选业产能利用率为71.2%，食品制造业为76.1%，纺织业为80.7%，化学原料和化学制品制造业为75.9%，非金属矿物制品业为69.8%，黑色金属冶炼和压延加工业为76.9%，有色金属冶炼和压延加工业为79.8%，通用设备制造业为80.0%，专用设备制造业为79.7%，汽车制造业为80.7%，电气机械和器材制造业为78.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业为77.6%。

3、规模以上工业企业利润同比增长

3月份，规模以上工业企业利润同比增长3.1%，增速比1-2月份明显回落13个百分点，主要受以下因素影响。一是春节延后的影响。2018年春节假期在2月中下旬，元宵节在3月2日，部分企业尚未复工，实际生产经营天数比上年同期有所减少。受此影响，规模以上工业增加值和主营业务收入增速均有所回落。二是工业产品价格涨幅回落。3月份，工业生产者出厂价格同比上涨3.1%，涨幅比1-2月份回落0.9个百分点；工业生产者购进价格同比上涨3.7%，涨幅比1-2月份回落1.1个百分点。初步测算，因价格变动，利润同比增加约624.6亿元，对利润增速的拉动作用为10.9个百分点，比1-2月份下降5.9个百分点，明显减弱。三是汇兑损失等使财务费用增加。上年末以来，因汇兑损失、利息净支出增加等原因，企业财务费用增长有所加快。3月份，规模以上工业企业财务费用同比增长15.1%，增速比1-2月份、上年全年分别加快2.8个、8.6个百分点。

纵观4月份，终端需求达到旺季水平且好于3月份，供给高度受到环保政策抑制，供需差值环比明显扩大，库存快速消耗，价格实现低位反弹。尤其在下旬，各品种价格受库存大幅消耗影响而快速反弹，表明主被动去库转换阶段已基本完成。即将迎来5月份，部分地区已经因环保巡查而停限产，后期环保力度值得关注。另外，4月份的需求水平表明，终端开工率较高，5月份需求水平虽增量空间有限，但仍有望保持较高水平，故5月份大部分时间仍将处于被动去库存阶段。但仍需警惕的是国际市场的不稳定性以及价格过快上涨带来的套现需求，预计5月份国内钢价仍呈上涨态势。从PMI指标来看，新订单指数有望由于市场订货情绪的回暖而有所回升，产出指数仍将小幅波动，库存指数继续下降，原材料库存指数有望由于钢厂的补库情绪而继续回升，预计5月份国内钢铁PMI仍呈上升势头。

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