多家保险上市公司披露的年报显示，险资谋划投资实体经济的意图明显。与此同时，在寻资方眼里，险资也成为市场看好的“资金高地”。今年以来，多地政府延续以往的政策惯性，在吸引险资进入地方投资上给予政策支持，而险资也借此机会多点开花。其中，基础设施建设成为险资投资的重要领域之一，个别地区计划吸引百亿级险资入局。

中国证券报记者根据各地保监局网站和不完全统计发现，今年以来，至少已有15个地方提及吸引保险资金投资基础设施建设领域，如上海、广东、湖南、山西、江西、湖北、宁夏、辽宁等地制定出相应的引资规划，其中山西、宁夏等地还规划了引资规模。

从险资一季度对基础设施建设的投资动向上也可看出，随着监管层放权市场、调整险资投资监管比例等一系列政策的出台，险资的“春季答卷”已经逐渐成形。在随后的一段时间，各地促进险资投资政策的落实，或将为保险业带来新一轮发展的驱动力。

各显神通多地吸引险资入市

3月，广东传出最新的债权投资大单：当地政府与中国人民保险集团、中国建设银行(行情股吧买卖点)签署两项合作协议，共涉271亿元资金。根据协议，人保集团拟发行广东交通基础设施债权投资计划，总规模为150亿元，主要投资于广东省十二五期间高速公路(行情专区)项目。另拟设立广东(人保)粤东西北振兴发展股权基金，基金规模为121亿元，主要投资于粤东西北地级市(含肇庆)的新区及中心城区的扩容提质项目，其中人保出资60亿元。未来，基金募集规模还将争取达到300亿元。

这是保险资金投资地方基础设施建设项目的一着新棋。中国证券报记者从保监会网站“派出机构工作动态”一栏发现，进入2014年以来，多地都将吸引险资投入基建项目作为投资计划中的重要组成部分加以强调。对比已经公开的相关数据，险资在这方面的投资有望继续上升。

以山西为例，目前约有200亿元规模的保险资金投资正在酝酿中。2013年，山西省保险资金新增投资额187亿元，是以往所有年度投资额的总和。资料显示，山西目前拥有多家大型能源企业，转型综改试验区建设带动了新兴产业发展，重点工程项目较多，当地保监局正协调各方创造“险资入晋”的环境。

江西则将“险资入赣”作为金融业发展的重要步骤。2月印发的《江西省人民政府关于加快全省金融业改革发展的意见》提出鼓励和引导保险资金在当地发起设立产业发展基金，投资建设各类基础设施项目和健康养老服务业，并努力争取保监会在江西开展保险资金运用创新试点，引导保险资金支持江西新型城镇化建设。据媒体报道，泰康人寿拟投资100亿元于当地重大项目和战略性新兴产业。此外，人保资产计划30亿元投资南昌轨道交通2号线，长江养老则与浦发银行(行情股吧买卖点)南昌分行、南昌水利投资发展有限公司签订10亿元7年期险资债权投资计划。而在3月27日，保监会网站公布《保险业对口支援江西省赣州市定南县等原中央苏区振兴发展的指导意见》，提出充分发挥保险公司的机构投资者作用和资金融通功能，支持保险公司以股权、债权、资产支持计划等多种形式，为重大基础设施、保障型安居工程等民生建设和重点工程提供长期资金支持。

在山东，泰山保险与阳光资产管理公司、光大永明资产管理公司签订战略合作协议，约定通过创新金融产品和服务方式，在未来一到两年，通过产品发行等形式引入保险行业资金50亿元。重庆市政府与阳光保险已在开展基础设施建设等方面合作。湖北省武汉市则计划通过企业债券、中期票据、融资租赁、保险资金、信托融资等金融创新方式，拓展融资渠道，筹集城市建设资金。

记者获悉，一些地方虽然还未向外界确认合作进展，但也提出了“接近”险资的说法。记者根据各地保监局网站和统计发现，今年1月以来，已有至少15个地方政府提及吸引险资投资基础设施建设领域。

分析人士认为，各地出台举措谋求吸引险资，实际上是对保险资金运用监管政策一贯性的延续。随着顶层设计的进一步落实和放权于市场的进度加快，更多的险资有望“放开手脚”，参与到全国各地的基础设施建设中。

平安证券分析师缴文超认为，这适应了目前保险公司非标和不动产、基础设施投资快速增长的趋势，整体来看虽然对现有投资结构影响不大，但是打开了保险资金未来对另类投资的空间，从长远来看更有利于收益。

整体谨慎投资模式有待探索

有预测认为，未来3年，中国城镇化投融资资金需求量有望达到25万亿元，而保险资金具有规模大、期限长、稳定性强、融资成本相对低廉的特点，正契合城市化进程中基础设施等长期项目的资金需求。

保监会政策研究室主任熊志国撰文认为，当前，保险资金支持城镇化建设，主要通过基础设施投资计划、股权和股权基金以及投资养老产业等形式。城镇化进程中，基础设施、公用事业和公共服务是需要大量资金投入以形成有效供给的三个领域。其中，基础设施建设资金需求量最大，建设周期一般较长，险资的长期性特点同基础设施建设可实现良性匹配。借助与城镇化建设相关的股权类、债券类等产品投资，保险资金可以实现更加合理的配置，摆脱之前过度依赖股市的情况，降低资金收益的波动性。

熊志国表示，过去5年，保险资金运用规模的复合增长率高达20.48%。如果未来20年平均增速能够保持在15%，按照资金运用总额20%的比例投入基础设施和不动产，那么保险业可以累计提供资金24万亿元，加上以债券等方式的投资，一共可为城镇化建设提供资金约60-80万亿元。

保监会副主席陈文辉认为，从长期看，保险资产配置将更加多元，另类投资的比重还将进一步增加，这类投资资产受会计分类和估值影响，短期内收益释放较缓慢，而从长期看还将带来较高的收益。

在基建项目中，险资正在探索以股权和债权相结合的参与形态，尝试以产业基金为代表的创新合作形式。由于银行(行情专区)、基金、券商都面临严格的监管，为了突破传统意义上融资渠道的限制，成立产业基金被视为引入险资投资地方基建项目的良方。据估算，对于以股权方式参与地方基建项目投资的年化收益率水平，最多可能出现在银行贷款基准利率基础上上浮到7%-8%的情况。

另一方面，险资对地方融资平台或部分基础设施投融资项目还是持谨慎态度。资料显示，部分险企对项目标的、偿债主体、资金额度和期限、担保主体等方面的要求多达20多条。2013年末地方债务的审计结果使得险资“输血”地方基建项目引发了市场对风险的提醒。

有分析师表示，目前保险公司投资多数基建债权项目，总体来说风险可控。但未来一旦投资地方项目数量增长，出于约束风险的需要，相关方会对机构的专业能力和风险评估能力提出更高要求。

据媒体报道，近日，有关部门已就保险债权投资计划中偿债能力、融资平台、主体债务集中度、发行等方面的潜在风险作出警示，下一步或将加强相应的监管。

地区项目内容工作推进时间合作方资金规模

山东通过创新金融产品和服务方式，拓宽保险资金运用渠道，通过产品发行等形式引入保险行业资金，支持山东省地方经济建设未来1到2年泰山保险与阳光资产管理公司、光大永明资产管理公司50亿元

山西引导“险资入晋”投资基础设施建设。目前省内拥有多家优质的大型能源企业，转型综改试验区建设带动了新兴产业发展，重点工程项目较多。2014年山西保监局协调约200亿元

江西投资南昌轨道交通2号线项目正在洽谈当中2014年人保资产30亿元

引导“险资入赣”投资江西基础设施建设、新型城镇化建设、医疗和养老产业化发展以及其他产业发展未来2到3年泰康人寿100亿元

“浦发银行——长江养老——南昌水投债权投资计划”(国内首个养老保险公司发起设立的债权投资计划)7年期浦发银行南昌分行、南昌水利投资发展有限公司、长江养老10亿元

水利工程项目债权投资计划已签意向书太平保险、江西省水利投资集团30亿元

其他融资对接项目进行中中国人寿(行情股吧买卖点)、中国平安(行情股吧买卖点)、安邦保险等公司正在与当地有关单位接洽

争取保监会在江西开展保险资金运用创新试点近期保监会、江西保监局协调

辽宁成立大连保险资金运用项目对接工作领导小组，对大连保险业资金投资运用进行规划和统筹，引导各保险总公司将保险资金更多投向大连地区重点建设项目近期大连保监局协调

大连

湖南“险资入湘”投向高速公路、铁路、棚户区改造等基础设施项目和民生工程，包括“人保——湖南高速公路项目债权投资计划”、保险资金债权投资计划、商业地产债权投资计划以及株洲、湘潭、衡阳3市信托投资计划等已签署人保资本投资管理有限公司、平安信托、湖南省高速公路投资集团有限公司、湖南省高速公路建设开发总公司、太平洋(行情股吧买卖点)资产管理、北辰实业(行情股吧买卖点)集团、中国对外经济贸易信托有限公司121亿元

上海城市基础设施建设投资，城市发展产业投资，相关投资管理、投资咨询等已签署中国人寿、国寿集团、国寿财险、上海嘉定创投、嘉定开发、国际汽车城、中诚信托共50亿元

广东广东交通基础设施、粤东西北的城市建设等股权债权投资基础设施建设项目；广州城市基础设施项目尚待研究落地中国人保、中国人寿等，珠江人寿亦在考察当地基建项目至少约350亿元

广州市将与保险公司开展项目投资、招商引资、金融创新等方面合作已签署广州市政府、阳光保险未披露

宁夏加强与保险公司合作，积极引进保险资金以股权、债权等方式，投资服务地方重大项目、基础设施以及工业、现代农业、物流园区、旅游等开发建设2014年宁夏保监局协调争取引进30亿元